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Que pensent-ils de l'Indice?
- Professor Reiner Braun, Technical University of Munich (Mars 2020)
- Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (Dec. 2019)
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Argos Index® mid-market
Evolution des prix des sociétés mid-market non cotées de la zone Euro - Indice trimestriel réalisé par Epsilon Research
T2 2023: l’Argos Index® se stabilise à 9,9x l’EBITDA
Paris (France) – 20 juillet 2023 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 1er trimestre 2023. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
Le prix d’acquisition des PME européennes se stabilise à 9,9x l’EBITDA
« Au 2ème trimestre 2023, dans une conjoncture macro-économique toujours dégradée, les prix d’acquisition des PME de la zone euro se sont stabilisés, après une tendance marquée à la baisse depuis le plus haut historique enregistré il y a deux ans. Cette résistance est liée au regain d’activité des acquéreurs stratégiques et au rebond de leurs prix d’acquisition. Le trimestre se caractérise également par une concentration record des transactions sur les prix extrêmes, à la fois en bas et en haut de fourchette. » déclare Louis Godron, Président d’Argos Wityu.
Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes se stabilise après plusieurs trimestres de repli.
- Au 2ème trimestre 2023, l’Argos Index® enregistre une légère hausse et se stabilise à 9,9x l’EBITDA. Il se situe en deçà de sa moyenne de 10,2x des 5 dernières années et est inférieur de 1,7x l’EBITDA de son record historique du 2ème trimestre 2021.
- Comme au 1er trimestre, le marché demeure très polarisé. Même si l’écart entre les multiples du upper mid-market et du lower mid-market a diminué de 3,6x l’EBITDA, il reste à un niveau très élevé.
La résistance de l’indice est liée au rebond des prix payés par les acquéreurs stratégiques.
- Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques sont revenus à 9,6x l’EBITDA, bénéficiant de la reprise des marchés d’actions cotées depuis début 2023 et de la recherche d’opportunités de croissance attrayantes pour transformer leurs modèles économiques.
- Les multiples payés par les fonds ont poursuivi leur lent repli, en baisse de 1% à 10,3x l’EBITDA, tandis que le nombre de LBO a chuté de 22% ce 1er semestre 2023, comparé au précédent, sous l’effet de la hausse continue des taux d’intérêt.
Niveau record de transactions à des multiples extrêmes.
- 48% des transactions, soit un record, ont été effectuées à des multiples < 7x ou > 15x l’EBITDA.
- 22% des transactions ont été réalisées à des multiples > 15x l’EBITDA, en hausse par rapport au 5 trimestres précédents, quand 26% ont des multiples < 7x l’EBITDA.
Stabilisation à un niveau faible de l’activité M&A mid-market de la zone euro.
- L’activité M&A mid-market en zone euro a baissé de 30% en valeur et de 15% en volume au 1er semestre 2023, comparé au précédent, entrainée par le recul (-45% en valeur, -20% en volume) de l’upper mid-market (150M€-500M€) qui coïncide avec le repli du marché M&A mondial.
- Toutefois, l’activité s’est stabilisée ce trimestre (+2% en nombre, +32% en valeur), tirée par les opérations plus petites, plus résistantes et moins volatiles.
- La part des fonds de private equity dans l’activité a continué à décliner pour atteindre moins de 15% tant en volume qu’en valeur au 2ème trimestre, un point bas record.
> Vous pouvez télécharger le communiqué de presse ci-contre, sous "Publication des données".
Indice Argos Mid Market - Analyse de l'échantillon
| H2 2019 | H1 2020 | H2 2020 | H1 2021 | H2 2021 | H1 2022 | H2 2022 | H1 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sample Size | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| # deals retained for the index | 101 | 60 | 70 | 87 | 92 | 107 | 112 | 101 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Average Equity Value (€m) | 123,4 | 117,7 | 143,6 | 165,0 | 133,9 | 109,6 | 142,5 | 119,7 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Average N-1 sales (€m) | 112,0 | 89,7 | 100,1 | 112,9 | 106,6 | 120,0 | 123,8 | 112,8 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBITDA margin | 15% | 19% | 17% | 16% | 18% | 13% | 16% | 17% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBIT margin | 12% | 10% | 14% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by size (equity value) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| [15-49] €m | 37% | 35% | 29% | 23% | 35% | 32% | 31% | 32% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| [50-99] €m | 27% | 25% | 16% | 15% | 22% | 31% | 25% | 24% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| [100-150] €m | 6% | 13% | 20% | 14% | 10% | 12% | 14% | 16% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by deal type | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | 73% | 65% | 66% | 60% | 66% | 74% | 61% | 68% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| LBO | 27% | 35% | 34% | 40% | 34% | 26% | 39% | 32% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by country | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| France | 46% | 48% | 33% | 48% | 37% | 30% | 46% | 35% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Germany | 14% | 17% | 20% | 12% | 13% | 17% | 9% | 13% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Italy | 10% | 8% | 9% | 7% | 13% | 18% | 14% | 14% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Benelux | 14% | 8% | 13% | 15% | 16% | 10% | 14% | 8% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Spain | 5% | 7% | 11% | 5% | 9% | 5% | 6% | 11% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Other (euro zone) | 11% | 12% | 14% | 13% | 12% | 20% | 11% | 19% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by sector | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Energy and Raw Materials | 11% | 9% | 7% | 6% | 5% | 6% | 7% | 9% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Building, Construction | 2% | 0% | 0% | 3% | 7% | 4% | 8% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Industrial Equipment | 11% | 4% | 8% | 11% | 14% | 14% | 17% | 16% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Consumer Products | 1% | 6% | 3% | 5% | 9% | 7% | 1% | 3% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Agro-Food | 10% | 4% | 1% | 8% | 2% | 4% | 6% | 4% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Healthcare-Pharmaceuticals | 8% | 12% | 27% | 18% | 11% | 5% | 11% | 10% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Wholesale, Retail | 8% | 4% | 4% | 3% | 7% | 4% | 6% | 4% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Transport | 6% | 6% | 3% | 5% | 3% | 6% | 7% | 5% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| TMT | 29% | 39% | 38% | 27% | 28% | 34% | 21% | 28% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Business and Consumer Services | 14% | 16% | 9% | 14% | 14% | 16% | 16% | 16% | |||||||||||||||||||||||||||||||
Indice Argos Mid Market - Liste des transactions sous-jacentes
H1 2004 - H2 2004 - H1 2005 - H2 2005 - H1 2006 - H2 2006 - H1 2007 - H2 2007 - H1 2008 - H2 2008 - H1 2009 - H2 2009 - H1 2010 - H2 2010 - H1 2011 - H2 2011 - H1 2012 - H2 2012 - H1 2013 - H2 2013 - H1 2014 - H2 2014 - H1 2015 - H2 2015 - H1 2016 - H2 2016 - H1 2017 - H2 2017 - H1 2018 - H2 2018 - H1 2019 - H2 2019 - H1 2020 - H2 2020 - H1 2021 - H2 2021 - H1 2022 - H2 2022 - H1 2023
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur(s) | Multiples | Voir détails |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 15/06/2023 | Banijay Group | Balich Wonder Studio s.r.l. | Italie | Organisateurs d'évènements | * | 112881 |
| 14/06/2023 | Private Group led by the Management | MTR Bâtiment (Méthodes et Travaux Bâtiment) | Seine-Et-Marne | Bâtiment | ** | 112813 |
| 14/06/2023 | Albany International | Heimbach | Allemagne | Industries du papier, Fibres synthétiques / Textiles non-tissés | *** | 112904 |
| 31/05/2023 | Private Group led by Argos Wityu | TKH France (CAE Groupe) | Essonne | Cables électriques | ** | 112792 |
| 30/05/2023 | Rexel | Wasco | Pays-Bas | Distribution de matériels de construction / travaux publics, Chauffage (distribution), Produits électriques (distribution) | *** | 112799 |
| 30/05/2023 | Private Group Led by SGT German Private Equity | Elatec | Allemagne | Systèmes de Sécurité Electroniques, Systèmes de Sécurité Electroniques | ** | 112825 |
| 30/05/2023 | JCDecaux | Italian and Spanish businesses of Clear Channel Outdoor | Espagne | Communication extérieure | *** | 112831 |
| 22/05/2023 | Åland Penningautomatförening | 888 Holdings Latvian activity | Lettonie | Jeux en ligne, Casinos et jeux d’argent | * | 112806 |
| 16/05/2023 | Shandong Sinocera Functional Material Co | DEKEMA Dental-Keramikoefen | Allemagne | Équipements médicaux | *** | 112784 |
| 16/05/2023 | White Bridge Investments S.p.A. | ReeVo S.p.A | Italie | Support et hébergement informatique | * | 112962 |
| 09/05/2023 | JD Sports Fashion | Groupe Courir | Paris | Chaussures (distribution), Articles de sport, Distribution vêtements (multi-marques) | ** | 112633 |
| 28/04/2023 | PI Industries | Archimica | Italie | Chimie de spécialité, Laboratoires - tests & analyses | ** | 112912 |
| 25/04/2023 | Columbus McKinnon | montratec | Allemagne | Equipement industriel, Equipements Electroniques (d’entreprise) | ** | 112526 |
| 24/04/2023 | Private Group backed by Vivalto Partners | Laboratoires Delbert | France | Produits pharmaceutiques, Laboratoires de recherche médicale | * | 112600 |
| 24/04/2023 | CANCOM SE | K-Businesscom | Autriche | SSII, Conseil et intégration | ** | 112691 |
| 20/04/2023 | Volution Group | I-Vent | Slovaquie | Composants & équipements chauffants | *** | 112488 |
| 19/04/2023 | Koninklijke DSM | Adare Pharmaceuticals (Adare Biome) | Yvelines | Produits pharmaceutiques | *** | 112493 |
| 06/04/2023 | Magellan Partners | Adone Conseil | Paris | Consulting & conseil en management, Conseil IT | ** | 112886 |
| 28/03/2023 | Halma | FirePro Systems | Chypre | Systèmes de Sécurité Electroniques, Systèmes de Sécurité Electroniques | *** | 112204 |
| 24/03/2023 | General de Alquiler de Maquinaria | Carretillas Mayor | Espagne | Location de matériel de manutention | * | 112280 |
| 22/03/2023 | Credit Agricole Consumer Finance & Stellantis | ALD activities in Ireland, Norway and Portugal | Norvège | Location Longue Durée de vehicules | * | 112553 |
| 21/03/2023 | Private group led by Mérieux Equity Partners & Siparex & Normandie Participations | Piercan | Calvados | Plasturgie | * | 112026 |
| 16/03/2023 | Private group led by Adagia Partners and Bpifrance | Adhetec | Hautes-Pyrénées | Plasturgie, Fabricants de composants pour l'aéronautique | ** | 111758 |
| 14/03/2023 | Private Group backed by Bpifrance, NewAlpha Verto Capital and BNP Paribas Development | Lessonia | Finistère | Produits de soin personnel | ** | 112641 |
| 14/03/2023 | Private Group led by B & Capital | Sports Solutions Makers (Spartner) | Rhône | Organisateurs d'évènements | * | 112679 |
| 08/03/2023 | Meilleurtaux | Mid Finance | Belgique | Services financiers, Services financiers en ligne | * | 112275 |
| 28/02/2023 | International Tractors | Thaler | Allemagne | Fabricant d'équipements agricoles et d'engins de chantiers | * | 112168 |
| 27/02/2023 | Targa Telematics | Viasat Group | Italie | Equipements Telecom, Services Telecom - Mobile & Wireless | * | 111765 |
| 20/02/2023 | Private Group led by Andera Partners | Sud Prévention Sécurité | Bouches-Du-Rhône | Formation Professionelle | * | 112674 |
| 17/02/2023 | Private group led by B & Capital | Neoptim Consulting | Hauts-De-Seine | Conseil juridique et fiscal | ** | 112896 |
| 16/02/2023 | Private group les by PAI Partners | La Compagnie des Desserts | Aude | Conserves, surgelés, plats cuisinés | * | 112059 |
| 15/02/2023 | Private Group backed by Parquest | Xelya | Hauts-De-Seine | Logiciels Métiers, Software as a Service (SAAS), Progiciels de Gestion Intégré (PGI) | ** | 112649 |
| 13/02/2023 | MACIF | Mondial Pare-Brise | France | Services pour l'automobile | ** | 112249 |
| 09/02/2023 | Private Group backed by Azulis Capital | Wichard (Groupe Deck) | Puy-De-Dôme | Plasturgie, Construction Navale & Equipementiers | * | 112661 |
| 07/02/2023 | Private Group led by Andera Partners | NG Travel | Paris | Voyages & tourisme, Agences de voyage en-ligne | * | 112254 |
| 07/02/2023 | Richter Gedeon Vegyeszeti Gyar Nyrt | OC Distributors | Irlande | Produits pharmaceutiques | * | 112238 |
| 03/02/2023 | Crown Energy | SmarTee (Accyourate Group) | Italie | Fournitures médicales, e-services (B2C) | ** | 112231 |
| 02/02/2023 | MACOM Technology Solutions | Ommic | Val-De-Marne | Semi-conducteurs | ** | 112209 |
| 02/02/2023 | Investindustrial | Procon Pumps (Standex Ireland) | Irlande | Pompes, Tubes, Robinetterie | *** | 112214 |
| 02/02/2023 | Private Group led by HLD | Groupe Infodis | Val-D'Oise | Conseil IT, Intégration de systèmes | ** | 112221 |
| 01/02/2023 | The Navigator Company | Gomà-Camps Consumer | Espagne | Industries du papier | ** | 112239 |
| 31/01/2023 | TriMas | Aarts Packaging | Pays-Bas | Plasturgie, Fabricants d'emballage plastique | *** | 111703 |
| 30/01/2023 | Private Group led by Naxicap Partners | Digisap Solutions (Acces SAP Digital) | France | Logiciels Métiers, Software as a Service (SAAS), Progiciels de Gestion Intégré (PGI) | *** | 112595 |
| 27/01/2023 | Private group led by Graham Partners | Taoglas Group | Irlande | Equipements Telecom | * | 112007 |
| 24/01/2023 | Private Group led by Apax Partners | Porsolt | Mayenne | Laboratoires de recherche médicale | ** | 111888 |
| 19/01/2023 | Exceet Group | Apex Nova | Allemagne | CleanTech - Renewable Energy | ** | 112172 |
| 12/01/2023 | Sofrilog | Transports N.J.S Faramia | Bouches-Du-Rhône | Transport sous température dirigée | * | 111893 |
| 11/01/2023 | IRCA | Sweet Ingredients Portfolio of Kerry Group | Irlande | Pain, Biscuits, Patisseries, Confiserie | ** | 111287 |
| 06/01/2023 | Autoneum Holding | Automorive business of Borgers | Allemagne | Pièces Intérieures | ** | 112262 |
| 05/01/2023 | Private group led by Turenne Capital, IDIA Capital Investissement, BNP Paribas Développement, Sofilaro, Siparex MidCap | Groupe Comptoir Rhodanien | Drôme | Maraîchage | ** | 112122 |
Indice Argos Mid-Market: détail par secteur / pays
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NB: cette partie inclut les multiples de transaction (médiane, 12 mois glissants):
Détail par grands secteurs d'activité
- Energie, matières premières, chimie
- BTP (Bâtiment Travaux Publics)
- Biens d'équipement
- Produits de consommation courante
- Agroalimentaire
- Santé - Pharma
- Distribution
- Transport
- TMT (Technologie, Media, Telecommunications)
- Services aux entreprises & particuliers
Détail par pays (principaux) de la zone Euro
- Allemagne
- France
- Italie
- Espagne - Portugal
- Benelux
Activité M&A Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité M&A mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des acquéreurs étrangers au sein des acquéreurs industriels
- Répartition des acheteurs étrangers (Europe hors zone Euro, Amérique du Nord, Asie, Autre)
- Part des acquéreurs cotés au sein des acquéreurs industriels
Activité LBO Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Activité des sorties de LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des SBOs dans les sorties de LBO
Indice Argos Mid Market - Méthodologie
L’ Indice Argos Mid-Market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid market non cotées de la zone euro.
Réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro.
La réalisation de l’Indice Argos Mid-Market repose sur une méthodologie rigoureuse et l’examen individuel approfondi des transactions composant l’échantillon:
- Choix du multiple: le multiple EV/EBITDA est le plus pertinent pour un indice européen dans la mesure où il n’est influencé ni par la structure financière de la cible ni par les politiques d’amortissement et de provision (qui diffèrent dans le temps et entre pays). Il constitue par ailleurs la meilleure approximation du cash flow opérationnel.
- Échantillon des transactions étudiées: un échantillon constitué depuis janvier 2004 selon les critères suivants :
- prise de participation majoritaire,
- cible domiciliée dans un pays de la zone euro,
- mid market : valeur d’equity entre €15m et €500m (€15m-€150m jusqu'au S1 2013, €15m-€500m a partir de S2 2013),
- exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech),
- existence d’éléments financiers pertinents sur la cible.
- Les sources d’information sont celles utilisées par Epsilon Research pour rédiger les rapports d’analyse de transactions disponibles dans sa base EMAT:
- bases de données professionnelles dont Epsilon est partenaire : CorpfinDeals (transactions), Company-Query (comptes de sociétés),
- informations publiques : comptes de sociétés, communiqués de presse, rapports annuels (acquéreurs / cédants), articles de presse, etc.
- Analyse exhaustive de chaque transaction identifiée: recherche des informations disponibles ; vérification, croisement, retraitement des données chiffrées ; analyse de l’activité de la cible et du contexte de l’opération ; calcul et analyse des multiples d’acquisition ; rating de la fiabilité des multiples.
Mise en perspective:
Publié pour la première fois en décembre 2006, l’Indice Argos Mid-Market est devenu une référence pour les acteurs du non coté : fonds de private equity, conseils en fusions-acquisitions, banques d’affaires, experts-comptables.
L’indice Argos Mid-Market suit une méthodologie stricte lui permettant de combiner rigueur et pertinence, transparence et stabilité. Son objectif est d’offrir aux professionnels du secteur comme aux dirigeants d’entreprise un outil de référence pour comprendre l’évolution des prix d’acquisition des PME non cotées.
|
L’Indice Argos est un indicateur de l’évolution des valorisations des sociétés non cotées, qui n’a de sens qu’en valeur relative. Il ne s'agit pas d'un outil d'évalution. Il ne peut être utilisé directement pour évaluer une entrerprise. |
En partenariat avec
« L’Argos Index® est une référence importante de mesure de valorisation des entreprises non cotées en Europe, basée sur des données très fiables», Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (voir son interview)
Source des multiples utilisés:
EMAT - Epsilon Multiple Analysis Tool™
The Reference Source for Private Company Acquisition Multiples
