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Argos Index® mid-market
Evolution des prix des sociétés mid-market non cotées de la zone Euro - Indice trimestriel réalisé par Epsilon Research
T3 2024: l’Argos Index® remonte à 9,5x l’EBITDA
Paris (France) – 20 novembre 2024 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 3e trimestre 2024. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
Au 3ème trimestre 2024, le prix d’acquisition des PME non cotées de la zone euro progresse à 9,5x l’EBITDA. L’indice est porté par la reprise progressive de l’activité M&A et un rebond des LBO sur le mid-market (opérations de 15 à 500 millions d’euros). Cette hausse est liée à la disponibilité des capitaux, à l’amélioration des conditions de financement, sur fond de recul rapide de l’inflation qui a conduit la BCE à s’engager dans un cycle de baisse des taux d’intérêt. Ce processus est toutefois progressif compte tenu des incertitudes géopolitiques majeures qui demeurent et de la faiblesse de la croissance économique en zone euro.
Le prix d’acquisition des PME européennes non cotées remonte à 9,5x l’EBITDA.
- Au 3ème trimestre 2024, l’Argos Index® enregistre un rebond à 9,5x l’EBITDA, après trois années de baisse continue, où il est passé de 11,6x à 8,9x l’EBITDA.
L’indice est porté par la reprise des multiples payés par les fonds.
- Au 3ème trimestre 2024, les multiples payés par les fonds d’investissement sont en hausse significative de 8,6% à 10,1x l’EBITDA.
- Ceux payés par les acquéreurs stratégiques sont en légère hausse à 8,8x l’EBITDA, en ligne avec le rebond des actions cotées.
- L’écart entre les multiples payés par les fonds et par les acquéreurs stratégiques s’accroit à 1,3x l’EBITDA ce trimestre. Ceci confirme l’inversion observée depuis 2021 et la crise Covid, à partir de laquelle les fonds ont payé plus cher que les acquéreurs stratégiques, en moyenne de 0,9x l’EBITDA.
La part des transactions réalisées à des multiples extrêmes baisse.
- Au 3ème trimestre 2024, 39% des transactions ont été effectuées à des multiples extrêmes < 7x ou > 15x l’EBITDA, une diminution très nette par rapport au trimestre précédent (48% des transactions).
- 22% des transactions analysées ont des multiples < à 7x l’EBITDA, soit un fort recul par rapport aux 31% du 2ème trimestre 2024.
- La part des transactions à des multiples > à 15x l’EBITDA est stable (à 17%) et celle à des multiples > à 20x l’EBITDA est repartie à la hausse (à 6%).
La reprise des volumes de M&A mid-market en zone euro se poursuit, tirée par le marché du LBO.
- L’activité M&A mid-market en zone euro au 3ème trimestre a progressé de 7% par rapport au 3ème trimestre 2023. Sur les trois premiers trimestres de 2024 elle croît de 8% en volume et de 11% en valeur des opérations divulgées, par rapport à la même période l’an passée.
- Ce rebond est tiré par les opérations de moins de 150 millions d’euros et par l’accélération de la reprise du marché du LBO qui est en hausse de 30% en nombre de transactions et de 80% en valeur sur les 3/4 de l’année par rapport à 2023. La part des LBO continue d’augmenter et atteint 17% du marché M&A en nombre d’opérations aux 2ème et 3ème trimestres, versus 15% en 2023.
> Vous pouvez télécharger l'étude complète ci-contre, sous "Publication des données".
Indice Argos Mid Market - Analyse de l'échantillon
| H1 2021 | H2 2021 | H1 2022 | H2 2022 | H1 2023 | H2 2023 | H1 2024 | T3 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sample Size | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| # deals retained for the index | 87 | 92 | 107 | 112 | 101 | 109 | 99 | 105 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Average Equity Value (€m) | 165,0 | 133,9 | 109,6 | 142,5 | 119,7 | 112,5 | 116,4 | 129,7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Average N-1 sales (€m) | 112,9 | 106,6 | 120,0 | 123,8 | 112,8 | 127,0 | 112,4 | 130,3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBITDA margin | 16% | 18% | 13% | 16% | 17% | 16% | 16% | 17% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| N-1 EBIT margin | 14% | 11% | 10% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by size (equity value) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| [15-49] €m | 23% | 35% | 32% | 31% | 32% | 40% | 41% | 35% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| [50-99] €m | 15% | 22% | 31% | 25% | 24% | 24% | 19% | 24% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| [100-150] €m | 14% | 10% | 12% | 14% | 16% | 9% | 14% | 9% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by deal type | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Acquisition | 60% | 66% | 74% | 61% | 68% | 77% | 60% | 54% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| LBO | 40% | 34% | 26% | 39% | 32% | 23% | 40% | 46% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by country | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| France | 48% | 37% | 30% | 46% | 35% | 30% | 51% | 47% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Germany | 12% | 13% | 17% | 9% | 13% | 19% | 10% | 10% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Italy | 7% | 13% | 18% | 14% | 14% | 18% | 15% | 16% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Benelux | 15% | 16% | 10% | 14% | 8% | 7% | 8% | 8% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Spain | 5% | 9% | 5% | 6% | 11% | 10% | 3% | 8% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Other (euro zone) | 13% | 12% | 20% | 11% | 19% | 16% | 13% | 11% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Breakdown by sector | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Energy and Raw Materials | 6% | 5% | 6% | 7% | 9% | 8% | 7% | 5% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Building, Construction | 3% | 7% | 4% | 8% | 5% | 9% | 3% | 5% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Industrial Equipment | 11% | 14% | 14% | 17% | 16% | 20% | 20% | 20% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Consumer Products | 5% | 9% | 7% | 1% | 3% | 4% | 7% | 6% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Agro-Food | 8% | 2% | 4% | 6% | 4% | 3% | 6% | 7% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Healthcare-Pharmaceuticals | 18% | 11% | 5% | 11% | 10% | 7% | 10% | 7% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Wholesale, Retail | 3% | 7% | 4% | 6% | 4% | 3% | 5% | 3% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Transport | 5% | 3% | 6% | 7% | 5% | 4% | 5% | 4% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| TMT | 27% | 28% | 34% | 21% | 28% | 26% | 17% | 27% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Business and Consumer Services | 14% | 14% | 16% | 16% | 16% | 16% | 20% | 16% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Indice Argos Mid Market - Liste des transactions sous-jacentes
H1 2004 - H2 2004 - H1 2005 - H2 2005 - H1 2006 - H2 2006 - H1 2007 - H2 2007 - H1 2008 - H2 2008 - H1 2009 - H2 2009 - H1 2010 - H2 2010 - H1 2011 - H2 2011 - H1 2012 - H2 2012 - H1 2013 - H2 2013 - H1 2014 - H2 2014 - H1 2015 - H2 2015 - H1 2016 - H2 2016 - H1 2017 - H2 2017 - H1 2018 - H2 2018 - H1 2019 - H2 2019 - H1 2020 - H2 2020 - H1 2021 - H2 2021 - H1 2022 - H2 2022 - H1 2023 - H2 2023 - H1 2024 - T3 2024
| Date | Acquéreur | Cible | Pays | Secteur(s) | Multiples | Voir détails |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 24/09/2024 | Private Group led by Dentressangle Capital | EDL | Bouches-Du-Rhône | Software as a Service (SAAS), Logiciels médicaux | * | 118422 |
| 18/09/2024 | Private group led by EMZ Partners and Bpifrance | Oderis Consulting | France | Audit & expertise comptable | ** | 118324 |
| 09/09/2024 | Theon International | Harder Digital Ingenieur-und Industriegesellschaft | Allemagne | Equipements Electroniques, Opto-électronique | *** | 118144 |
| 05/09/2024 | Private groupe led by Cerea Partners | Isnard Transalcool | Alpes-Maritimes | Transport par camions, Logistique | * | 118071 |
| 05/09/2024 | Enerpac Tool Group | DTA The Smart Move | Espagne | Véhicules & équipments spéciaux | ** | 118083 |
| 05/09/2024 | Spectris | Piezocryst Advanced Sensorics | Autriche | Equipements de test & mesure, Equipements de test & mesure | ** | 118100 |
| 03/09/2024 | Private group led by Argos Wityu, Crédit Mutuel Equity, UI Investissement | Routin | Savoie | Boissons non alcoolisées | * | 118054 |
| 20/08/2024 | R&S Group | Kyte Powertech | Irlande | Composants et Equipements Electriques | *** | 118174 |
| 07/08/2024 | Vertex | ecosio | Autriche | Intégration de systèmes, Progiciels de Gestion de Contenu | ** | 117870 |
| 29/07/2024 | Wolters Kluwer | Isabel Accountancy Business | Belgique | Logiciels comptables, Logiciels bancaires / systèmes de paiement | ** | 118044 |
| 25/07/2024 | Private group led by IdiCo | Lore Finance | Hauts-De-Seine | Software as a Service (SAAS), Logiciels pour l'immobilier | *** | 118191 |
| 23/07/2024 | Private group led by Société Générale Capital Partenaires | ABCD International & SOBAC CLOISONS | Essonne | Fabrication portes & fenêtres, Finition / Embellissement | ** | 117966 |
| 19/07/2024 | Private group led by Ardian Expansion, BNP Paribas Développement | Diam International | Yvelines | Conteneurs & emballage, Services Marketing | * | 118782 |
| 18/07/2024 | Private group led by EMZ Partners, Bpifrance, Florac, Cerea Partners, Unigrains | LABELYS Group | Paris | Fabricants d'emballage plastique | * | 117971 |
| 18/07/2024 | Private group led by Indigo | Delville Management | France | Management de transition | ** | 118304 |
| 18/07/2024 | Merck KGaA | Unity Semiconductor (UnitySC) | Isère | Equipements de test & mesure, Equipements de test & mesure | * | 118059 |
| 17/07/2024 | Private group led by Geneo Capital Entrepreneur, Eximium, Bpifrance | Otego | Ain | Fibres synthétiques / Textiles non-tissés | * | 118005 |
| 17/07/2024 | Private group led by Platina Partners | David & Davitec | Gironde | Finition / Embellissement, Travaux d'isolation | ** | 118014 |
| 16/07/2024 | Private group led by PAI Partners, Bpifrance | Nutripure | Haute-Garonne | Compléments alimentaires | * | 118019 |
| 15/07/2024 | PSB Industries | Quadpack Industries | Espagne | Fabricants d'emballage en verre, Fabricants d'emballage papier/carton, Fabricants d'emballage plastique | *** | 118790 |
| 13/07/2024 | Private Group backed by Qualium Investissement | IMPC (Imagerie Médicale Paris Centre) | Paris | Laboratoires de biologie médicale (LBM) | * | 118432 |
| 03/07/2024 | Zehnder Group | Siber Zone | Espagne | Matériaux et accessoires de construction, Chauffage, ventilation et climatisation (HVAC), Composants & équipements chauffants | ** | 117881 |
| 26/06/2024 | Private group led by Unigrains | Demarne Frères | Val-De-Marne | Produits de la mer, Distributeurs / grossistes de produits alimentaires | *** | 117999 |
| 25/06/2024 | Private group led by Parquest | Amelkis | Paris | Logiciels comptables, Software as a Service (SAAS) | ** | 118089 |
| 20/06/2024 | Private Group backed by Cap Invest | Jérôme Dreyfuss | Paris | Maroquinerie | * | 117381 |
| 20/06/2024 | Paralloy Group | Manoir Industries | Paris | Métaux | * | 117662 |
| 19/06/2024 | Private group led by MBO+, Amundi Investissement | Groupe LT (Location Transport) | Yvelines | Location d'équipements pour le BTP | * | 118526 |
| 17/06/2024 | Private Group led by Sodero | Ultimate Fishing | Morbihan | Équipementier sportif, Equipements sportifs (distribution) | * | 117179 |
| 14/06/2024 | Private group led by Dentressangle Capital | Presto Engineering Group | Bouches-Du-Rhône | Semi-conducteurs | * | 118066 |
| 13/06/2024 | Private group led by Ardian, Future French Champions | ALSTEF Group | Loiret | Equipement industriel | * | 117188 |
| 11/06/2024 | Private group led by Intermediate Capital Group (ICG) | DGS | Italie | SSII, Conseil et intégration | * | 117234 |
| 11/06/2024 | Alten | Worldgrid | Isère | Infogérance, Logiciels industriels, Services de Tests, Inspections et Certification (TIC) | * | 117364 |
| 05/06/2024 | Rohto Pharmaceuticals Co | MoNo chem-pharm Produkte (Sigmapharm) | Autriche | Produits pharmaceutiques | * | 117090 |
| 03/06/2024 | Innerio Heat Exchanger | ESTRA Automotive Systems Luxembourg | Luxembourg | Composants et Equipements Electriques, Electronique / Electricité / Câblage | ** | 117112 |
| 03/06/2024 | Interpump Group | Alfa Valvole | Italie | Pompes, Tubes, Robinetterie | ** | 117278 |
| 30/05/2024 | Pattern | Umbria Verde Mattioli (UVM) | Italie | Vetements (fabricants) | ** | 117341 |
| 29/05/2024 | Private Group led by FrenchFood Capital (FFC) | Societe Huguenin | Val-De-Marne | Viandes & volailles | * | 117426 |
| 21/05/2024 | Bekaert | Bexco | Belgique | Pièces et composants industriels, Construction Navale & Equipementiers | ** | 117303 |
| 21/05/2024 | Private Group led by Holnest | LDLC Arena (OL Vallée Arena) | Rhône | Immobilier, Organisateurs d'évènements | ** | 117304 |
| 17/05/2024 | Audensiel | Omnilog | Hauts-De-Seine | Conseil IT | * | 116950 |
| 17/05/2024 | Private Group backed by 3i Group | Constellation | Hauts-De-Seine | SSII, Conseil et intégration | * | 116976 |
| 15/05/2024 | Private group led by Trajan Investment Advisor | Airess | Val-D'Oise | Services de protection incendie | * | 116904 |
| 15/05/2024 | Private group led by FrenchFood Capital | Plantin | France | Epicerie fine, Produits secs | * | 117020 |
| 14/05/2024 | Mitsubishi Materials | HC Starck (HCS) | Allemagne | Métaux, Recyclage de métaux | * | 117196 |
| 14/05/2024 | Private group led by Bpifrance, Fonds France Nucléaire, CTICM | Efectis | Essonne | Services de Tests, Inspections et Certification (TIC) | *** | 117006 |
| 09/05/2024 | Fincantieri | Leonardo Underwater Armaments Systems | Italie | Aérospatiale et défense | *** | 116868 |
| 08/05/2024 | Unigloves (Singapore) Pte | Unigloves Arzt- & Klinikbedarf Handelsgesellschaft | Allemagne | Distribution spécialisée, Fournitures médicales | * | 116887 |
| 08/05/2024 | Viatel Technology Group | MJ Flood Technology (MJFT) | Irlande | Infogérance, Intégration de systèmes | * | 116996 |
| 04/05/2024 | AstroNova | MTEX New Solution | Portugal | Fabricants de machines d'emballage/conditionnement | * | 116843 |
| 01/05/2024 | Private group led by Perwyn Advisors UK | Rubel & Ménasché | Paris | Fabricants de bijoux | * | 117909 |
| 26/04/2024 | Hitachi | MA micro automation | Allemagne | Equipement industriel, Equipements de test & mesure, Equipements de test & mesure | * | 116788 |
| 26/04/2024 | Philia Medical Editions | APM International | Paris | Presse spécialisée | ** | 116908 |
| 25/04/2024 | Esteve Pharmaceuticals | HRA Pharma Rare Diseases | Hauts-De-Seine | Laboratoires de recherche médicale | ** | 117378 |
| 24/04/2024 | Private group led by LT Capital | People with Fire in their Bellies (PFB) | Paris | Agences Publicitaires, Web agencies | * | 117173 |
| 23/04/2024 | Prevas | NMAC Group Oy (Enmac) | Finlande | Engineering et services techniques | *** | 116741 |
| 22/04/2024 | Descartes Systems Group | Aerospace Software Developments (ASD) | Irlande | Logiciels de SCM (Supply Chain Management), Logiciel de gestion du transport | ** | 116775 |
| 19/04/2024 | Private group led by iXO Private Equity | SPT Maritime et Industriel (SPTMI) | Bouches-Du-Rhône | Second Oeuvre | * | 116986 |
| 18/04/2024 | Infosys | in-tech | Allemagne | Logiciels industriels, Logiciel de gestion du transport | ** | 117313 |
| 11/04/2024 | Private group led by Bridgepoint Group, Raise Investissement, Rives Croissance | Forward Global (ex-Avisa Partners) | Paris | Conseil IT, Veille concurrentielle & études de marché | * | 116939 |
| 10/04/2024 | Private Group led by Idia Capital Investissement, Crédit Agricole Alpes Développement, Bpifrance and Garibaldi Participations | Cafés Folliet | Savoie | Café - Torréfaction et distribution | * | 117254 |
| 08/04/2024 | Private group led by 365 Capital | Hendi | Pays-Bas | Equipements pour la cuisine | * | 117875 |
| 04/04/2024 | OFA Group (Once For All) | Nalanda Global | Espagne | Logiciels de SCM (Supply Chain Management) | * | 117359 |
| 03/04/2024 | Lakeland Industries | LHD Group Deutschland | Allemagne | Equipement de protection individuelle (EPI) | ** | 117626 |
| 03/04/2024 | Freeland Group | Asenium | Hauts-De-Seine | Entreprises de travail temporaire, Intégration de systèmes | * | 116962 |
Indice Argos Mid-Market: détail par secteur / pays
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NB: cette partie inclut les multiples de transaction (médiane, 12 mois glissants):
Détail par grands secteurs d'activité
- Energie, matières premières, chimie
- BTP (Bâtiment Travaux Publics)
- Biens d'équipement
- Produits de consommation courante
- Agroalimentaire
- Santé - Pharma
- Distribution
- Transport
- TMT (Technologie, Media, Telecommunications)
- Services aux entreprises & particuliers
Détail par pays (principaux) de la zone Euro
- Allemagne
- France
- Italie
- Espagne - Portugal
- Benelux
Activité M&A Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité M&A mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des acquéreurs étrangers au sein des acquéreurs industriels
- Répartition des acheteurs étrangers (Europe hors zone Euro, Amérique du Nord, Asie, Autre)
- Part des acquéreurs cotés au sein des acquéreurs industriels
Activité LBO Mid Market de la Zone Euro
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NB: cette partie inclut les données suivantes:
- Activité LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Activité des sorties de LBO mid market de la zone Euro (volume & valeur)
- Part des SBOs dans les sorties de LBO
Indice Argos Mid Market - Méthodologie
L’ Indice Argos Mid-Market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid market non cotées de la zone euro.
Réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro.
La réalisation de l’Indice Argos Mid-Market repose sur une méthodologie rigoureuse et l’examen individuel approfondi des transactions composant l’échantillon:
- Choix du multiple: le multiple EV/EBITDA est le plus pertinent pour un indice européen dans la mesure où il n’est influencé ni par la structure financière de la cible ni par les politiques d’amortissement et de provision (qui diffèrent dans le temps et entre pays). Il constitue par ailleurs la meilleure approximation du cash flow opérationnel.
- Échantillon des transactions étudiées: un échantillon constitué depuis janvier 2004 selon les critères suivants :
- prise de participation majoritaire,
- cible domiciliée dans un pays de la zone euro,
- mid market : valeur d’equity entre €15m et €500m (€15m-€150m jusqu'au S1 2013, €15m-€500m a partir de S2 2013),
- exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech),
- existence d’éléments financiers pertinents sur la cible.
- Les sources d’information sont celles utilisées par Epsilon Research pour rédiger les rapports d’analyse de transactions disponibles dans sa base EMAT:
- bases de données professionnelles dont Epsilon est partenaire : CorpfinDeals (transactions), Company-Query (comptes de sociétés),
- informations publiques : comptes de sociétés, communiqués de presse, rapports annuels (acquéreurs / cédants), articles de presse, etc.
- Analyse exhaustive de chaque transaction identifiée: recherche des informations disponibles ; vérification, croisement, retraitement des données chiffrées ; analyse de l’activité de la cible et du contexte de l’opération ; calcul et analyse des multiples d’acquisition ; rating de la fiabilité des multiples.
Mise en perspective:
Publié pour la première fois en décembre 2006, l’Indice Argos Mid-Market est devenu une référence pour les acteurs du non coté : fonds de private equity, conseils en fusions-acquisitions, banques d’affaires, experts-comptables.
L’indice Argos Mid-Market suit une méthodologie stricte lui permettant de combiner rigueur et pertinence, transparence et stabilité. Son objectif est d’offrir aux professionnels du secteur comme aux dirigeants d’entreprise un outil de référence pour comprendre l’évolution des prix d’acquisition des PME non cotées.
|
L’Indice Argos est un indicateur de l’évolution des valorisations des sociétés non cotées, qui n’a de sens qu’en valeur relative. Il ne s'agit pas d'un outil d'évalution. Il ne peut être utilisé directement pour évaluer une entrerprise. |
En partenariat avec
« L’Argos Index® est une référence importante de mesure de valorisation des entreprises non cotées en Europe, basée sur des données très fiables», Éric de Montgolfier, CEO d'Invest Europe (voir son interview)
Source des multiples utilisés:
EMAT - Epsilon Multiple Analysis Tool™
The Reference Source for Private Company Acquisition Multiples
